避险情绪中黄金不涨反跌 黄金还能做多吗？

周五(2月28日)现货黄金意外暴跌，虽然市场避险情绪明显攀升，但金价居然紧随股市、原油等风险资产惨遭血洗，盘中跌幅一度达到80美元，最终现货金下跌逾3.5%，收报1589.90美元/盎司。

现货黄金日线图

对于本周的市场行情，不少交易员直呼看不懂，称市场逻辑颠覆三观，而导致这种困惑的主要是黄金——在股票等风险资产遭抛售之际，黄金似乎并没有跟上避险情绪，虽然周一刷新新高，但之后却不断下跌。

对于兴冲冲做多的交易员来说，这就很难受了：股市跌黄金为什么也会跟着跌呢?没道理啊……

【恐慌下黄金不涨反跌的两个原因】

在分析师和众投行看来，此次黄金没能在避险情绪中“腾飞”的原因主要有两点。一方面，有人认为金价从1600美元飙涨到1680美元上方只用了三个交易日，这个涨势“太大且来得太快”，因此，突破后需要回调。

另外一个原因，也是更值得额外注意的一个原因是，股市连连暴跌之际，很多基金和大型机构需要转移资金来满足股市追加保证金的要求。渣打银行表示，金价下跌的原因可能是投资者抛售了黄金来弥补股市暴跌中的追加保证金。

追加保证金是指清算所规定的，在会员保证金帐户金额短少时，为使保证金金额维持在初始保证金水平，而要求会员增加交纳的保证金。 荷兰银行就评论称：

“当避险转为市场恐慌之时，美元、日元和美国国债会被追捧的资产。预计黄金将在这种环境中下跌，因为黄金投资收益将会被清算成现金。”

财经网站Forexlive分析指出，随着投资者调整投资组合，黄金现在可能会表现不佳，但是最终，在真正的危机时期，黄金将证明自己。

一个有趣的现象是，金融博客零对冲注意到，金价近期走势与桑德斯的获提名概率意外重合。

有分析指出，伯尼·桑德斯若当选美国总统，虽然总体上对股市是负面的，但对推高黄金和白银的价格将是大有裨益的。

桑德斯的经济顾问StephanieKelton已经表示支持现代货币理论(MMT)，这是一个有争议的宏观经济学说，将导致过度印钞，并不可避免地导致通货膨胀。在那时，黄金作为对冲通胀最好的资产怎么可能会不火呢?

另外一个支撑金价的短期因素将是宽松的货币政策。按华尔街的整体预期看，今年美联储可能进行两到三次降息，同时还可能回归量化宽松。

【金价短期或难见顶】

分析师Frank Homles认为，金价短期内或难见顶，始于2015年底的黄金牛市涨势可能会持续下去。很多人都在关注黄金的投资价值而忽略了一些更本质的东西。从更长远的角度看，全球黄金产量年复一年的稳步下降，预计这将是推动金价上涨的一个关键因素。

下图是巴里克黄金公司首席执行长Mark Bristow本周在蒙特利尔银行资本市场全球金属与矿业大会演讲中展示的图片。

如图显示，全球黄金产量将从明年开始逐渐减少，到2030年，黄金产量应该会降至多年来的低点。Holmes预计，届时可能全球所有黄金产地的产量都会下降。

Holmes表示，黄金峰值是一个无法被无视的问题。简而言之，黄金是一种有限的物质，事实上是地球上最稀有的物质之一。在近5000多年来，人类很顺利地获得了处于地球较浅层的黄金一，并且可能已经几乎耗尽了这些“唾手可得的果实”。Holmes总结道：

“因此，在未来开采黄金，将需要人类挖得更深，挖得更远，同时耗费更高的成本。总有一天，开发新矿藏在经济上不再可行。一旦市场开始意识到这一点，我相信黄金的价格会以一种我们从未见过的方式上涨。这就是稀缺性的力量。”

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