拓邦股份：8月17日接受机构调研，泰信基金、招商证券等多家机构参与

2023年8月17日拓邦股份（002139）发布公告称公司于2023年8月17日接受机构调研，泰信基金、招商证券、南方基金、中邮人寿保险、华宝基金、汇安基金、交银施罗德基金、九泰基金、景泰利丰、鹏华基金、上海明河投资、易方达基金、宁银理财、北信瑞丰基金、诺德基金、中信建投、汇丰晋信基金、恒生前海基金、恒越基金、上海利位投资、Hel Ved、富安达基金、杭银理财、前海人寿保险、磐厚动量资管、国泰君安、利尔达、永赢基金、东方阿尔法、兴银理财、GAAM、财通证券、上海煜德投资、淡水泉投资、嘉实基金参与。

具体内容如下：

问：毛利率升原因及未来趋势展望？

(相关资料图)

答：毛利率提升主要原因主要有两点，一是产品结构持续改善， 创新品类产品及高毛利产品涌现；二是公司各项降本增效措施产生效 果。未来毛利率还有提升空间，趋势积极向好。

问：公司业务发展企稳，慢慢向上，新能源在保持增长，是否 已经重新进入向上增长的拐点？未来的增长动力是什么？

答：过去公司的增长主要源于全球化，中国的供应链被西方所需 要，我们通过成本及技术的优势，给客户提供定制化的解决方案。未来 我们将不再仅是定位于满足客户的需求来寻求增长，而是需要通过创新 驱动，提升产品规划能力，同时利用公司沉淀的优势，做出有市场竞争 力的产品，被市场真正需要的产品，比如我们的储能逆变，光储充一体 机，充电桩，工商业储能等。这些将会贡献公司新的增长动能。另一方面，全球化的趋势在发生变化 ，去中国化越来越明显，公司有做好预判 和提前应对，四个海外基地的投入为抢占国际市场，提升市场份额提供 了市场先机。

问：新能源业务细分应用占比？工商业储能在储能业务中占 比？公司上半年费用投入增加，是不是很多是跟新能源方向相关？新能 源业务下半年是否有改善？短期增速放缓是否影响公司的产能投入？

答：上半年新能源业务中储能占比约 7 成，新能源车占比约 3 成， 其中包含通信备电在内的工商业储能业务在储能中占比 50%左右。 公司上半年费用投入主要聚焦新业务产品研发和市场开拓。上半年 新能源业务中家庭储能及车船载业务由于下游需求及高库存的影响同 比下降，下半年会改善。 新能源板块，我们有两类产品形态，第一个形态是锂电池，占比约 六成，其余四成左右是控制器形态，控制器形态的产能充足，电池产能 会根据需求扩产，未来优先消耗目前在建的新产能，后续再根据市场需 求合理安排产能投入。短期增速放缓不会影响公司的产能投入。

问：工商业储能是怎么样的模式？未来发展会绑定客户，还是 自己做品牌？

答：工商业储能涵盖业务比较多，包含电池、BMS、光储一体等。 其细分场景众多，海外需求不错。公司海外布局，加速这部分业务的发 展。未来两到三年工商业储能会成为公司非常重要的增长点。 目前具备高度模块化的“总控+主控+从控+HMI“的产品组合，支持 多种通信方式，适用于工业园区、备电、风光储等应用场景，提供风冷、 液冷、集装箱、户外柜、高压家储等一站式 BMS 解决方案。 拓邦的优势是对基于对细分场景的理解比较深刻，不是纯粹的电池 规模竞争、成本竞争策略。目前自建电芯主要是满足我们差异化场景的 需求，未来外购有优势，也可以选择外购电芯，满足交付需求。 销售模式有两种，目前工商储客户是美国工商业储能排名靠前的客 5 户，提供 BMS 系统；公司自研的光储一体机，是成品形态；也会有部分 自己品牌，完成自主定义产品到销售的闭环。客户类型既有整机厂，也 有运营商、海外商超或自有品牌，来共同实现销售。

问：外部环境不乐观，很多公司降本增效、裁员度过寒冬，公 司整体产能布局，人员情况怎么规划？

答：公司今年的重要战略之一是降本增效，从上半年的经营结果 看，成效不错。老业务降本、开源节流。新业务、战略方向会加大投入， 应投尽投，如三项费用的增加，主要是海外基地、新业务的研发投入及 海外市场拓展力度加大所致。 产能布局方面，目前在海外有 4 个区域，越南和印度已实现规模化 生产并具备优势，产能和运营效率在持续提升，罗马尼亚、墨西哥上半 年实现首批量产，预计明年能实现规模量产，更好地满足欧美客户的需 求。 公司人员规划，前端业务根据需求增加投入，后端提效不增员，非 战略业务收缩增效。今年全年总人数可能还会增加，但结构会发生变化。

问：今年公司经营层面遇到的最大的困难？

答：公司在智能控制行业发展二十多年，经历过多次经济周期。 业务规划、机会洞察、内部运营管理、风险防范，公司会有能力应对， 压力不是太大。面临的最大困难是新业务发展的时候，人才严重不足， 人才匹配度和稳定性不高。需求好的新领域，人才会比较稀缺，而且很 贵也不稳定，会给业务的发展带来挑战。另一方面，国际形势、经济动 荡也会对我们业务投入的节奏带来一定的干扰和影响。

拓邦股份（002139）主营业务：智能控制系统解决方案的研发、生产和销售,即以电控、电机、电池、物联网平台的“三电一网”技术为核心,面向家电、工具、工业和新能源四大行业提供各种定制化解决方案。

拓邦股份2023中报显示，公司主营收入42.56亿元，同比上升0.67%；归母净利润2.58亿元，同比上升4.62%；扣非净利润2.54亿元，同比上升24.07%；其中2023年第二季度，公司单季度主营收入22.61亿元，同比下降4.2%；单季度归母净利润1.62亿元，同比上升6.17%；单季度扣非净利润1.63亿元，同比上升10.84%；负债率43.53%，投资收益-324.42万元，财务费用-5099.25万元，毛利率21.58%。

该股最近90天内共有8家机构给出评级，买入评级7家，增持评级1家；过去90天内机构目标均价为15.48。

以下是详细的盈利预测信息：

融资融券数据显示该股近3个月融资净流入9428.37万，融资余额增加；融券净流出1238.19万，融券余额减少。

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